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连年亏损,资产负债率超200%,国内最大的电商SaaS ERP服务商聚水潭冲刺港股上市

界面新闻记者 | 李彪


(资料图片仅供参考)

界面新闻编辑 |

一级市场投资急转入冬后,SaaS公司开始紧抓上市窗口到二级市场寻找机会。

近日,中国最大的电商SaaS ERP服务商聚水潭集团股份有限公司(以下简称“聚水潭”)向港交所递交招股书,中金、摩根大通担任上市的联席保荐人。

聚水潭于2014年成立,最早主要面向电商商家提供订单、仓储库存、采购管理的ERP(Enterprise Resource Planning,企业资源计划)解决方案,后期成长为覆盖跨境、财务、工作流、采购的一站式电商SaaS平台。

聚水潭已经完成七轮融资,累计募资超6亿元。最后的C轮融资发生在2020年6月,投后估值达60亿元,背后的明星资本包括红杉中国、GGV、高盛、中金资本、蓝湖资本等等。

IPO前,创始人兼首席执行官骆海东直接持股为21.4%,执行董事兼首席产品官贺兴建持股为12.7%,执行董事李灿升持股6.06%,联合创始人王瑜持股3.78%,用于员工激励发行的股份占比为8.17%。外部股东中,天使投资方阿米巴资本持股10.86%,红杉中国持股7.5%。

招股书显示,聚水潭2022年的营收达5.23亿元,ARR(年度经常性收入,衡量SaaS公司业绩的关键指标,主要体现为产品订阅服务的收入)达6.15亿元。以2022年的收入衡量,聚水潭已经是中国最大的电商SaaS ERP提供商,占据20.7%的市场份额,阿里巴巴、京東、拼多多、 抖音和快手都是其客户。

创办近十年,聚水潭的核心业务已然初具规模效应。收入构成上,SaaS收入已经稳定占到总收入的九成以上,收入转化率高达27%。2021年、2022年的SaaS客户数分别为3.31万名、4.57万名,净客户留存率高达122%、105%;获客效率上,LTV/CAC(衡量SaaS公司获客效率的关键指标,LTV即单位客戶的年度經常性收入乘以客戶按年计算的生命周期,CAC即获客成本)已经连续三年超过6倍。

然而置身于规模庞大又极度分散的国内SaaS市场,聚水潭作为头部厂商的生意并不好做。

招股书显示,2020-2022年,聚水潭年营收分别为2.9亿元、4.3亿元、5.2亿元,复合年增长率为33.4%;亏损同步扩大分别为3.6亿元、2.5亿元、5.1亿元。公司预期未来随着规模扩张仍将继续产生亏损,短期内无法实现盈利。

截至去年年底,聚水潭累计亏损15.9亿元,资产负债率高达203%。至今年4月30日,公司账面流动资产为6亿元,流动负债为9.2亿元。

数据来源:招股书

制图:界面新闻

2020-2022年,聚水潭连续三年的经营性现金流净额(正值为流入,负值为流出)分别为1.63亿元、-2380万元、7871万元。

自从2020年完成最后一轮融资后,聚水潭的现金流开始连年减少,特别在上市前夕,账面现金与现金等价物仅余2.1亿元,相比2022年年底锐减2.5亿元。

因为拉新难、留存难已经成是SaaS行业通病,国产厂商现阶段普遍依靠强销售导向、铺人力的高运维投入来支撑业务扩张。

数据来源:招股书

制图:界面新闻

截至2022年12月31日,聚水潭员工总数为2947人。其中销售与客户支持人员最多,共有1493人,实施人员(主要负责SaaS产品的落地、运营与维护)有999人,研发人员有558人。

聚水潭运营成本中最大的一项来自员工福利开支,占比接近七成,且销售与行政费用也为公司重要的支出,近两年正在加大研发投入。

参考行业内经常用来评价SaaS企业效率的人效计算,聚水潭2022年ARR为6.15亿元,员工总数为2947人,人效大致为21万元/人。电子签SaaS平台上上签创始人万敏曾经撰文总结,中国表现优秀的上市公司与准上市公司人效大致在30万元/人,市场上大多数都还没未超过28万元/人。与之形成鲜明对比,美国SaaS巨头Salesforce的人效已经可以做到每年38万美元。

国内电商SaaS市场当前仍为增量市场,基数庞大但数字化渗透率低,仍有巨大的SaaS化空间。中国自2013年以来已经成为全球最大的电商市场,目前占据全球超40%的份额。2022年全国共有2300万活跃电商商家,但电商SaaS ERP的渗透率当前只有1.3%。

根据灼识咨询的统计数据,从2022年到2027年,中国电商商家的IT支出总额预计将增加一倍以上,预期SaaS ERP厂商的收入规模也会实现同比例扩张。能否实现高效能增长考验聚水潭这一类国产SaaS厂商的生存命运。

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